新加坡滨海湾金沙于2026 年6 月季度罕见表现逊于预期，博彩总收益按季下跌7.4%，经调整后物业EBITDA 下滑12.6%；主因贵宾转码营业额较第一季大跌48%。
不过分析师指出，此类大幅业绩波动往后会成为常态，根源在于度假村锁定极致高端定位、营运高度依赖贵宾博彩板块。
母公司拉斯维加斯金沙集团（LVS）周四公布2026 年第二季业绩后，摩根大通分析师Daniel Politzer、Samuel Nielsen 及Michael Hirsh 发表研究报告表示：「滨海湾金沙走向高端化带来副作用，博彩总收益波动显著加剧，贵宾转码额由第一季180 亿美元跌至93 亿美元，按季大跌48% 便是最佳证明。」
摩根大通虽形容滨海湾金沙「仍是全球最顶尖赌场」，但分析师补充，集团为维持顶级服务水准推进高端化，亦带来营运开支上升的另一问题。
Seaport Research Partners 看法相近，该机构周四详细拆解过去两年滨海湾金沙贵宾博彩总收益的剧烈波动：期内贵宾转码营业额介乎80 亿美元至逾180 亿美元，赢率最低仅3.3%、最高达5.3%。
Seaport 资深分析师Vitaly Umansky 指出：「我们预测2026 年余下季度，贵宾转码营业额维持98.5 亿至100 亿美元区间；惟贵宾客源集中度极高，少数大客已足以大幅改动整体营业额。」
值得留意，自2024 年滨海湾金沙部署智能赌台后，理论赢率持续向上。拉斯维加斯金沙去年一度将百家乐贵宾转码基准理论赢率由3.30% 上调至3.70%，其后更舍弃统一基准的做法，指智能赌台技术可精准按季度独立计算每期实际理论赢率。
受此影响，理论赢率由2024 年第三季3.5%，波动至2026 年第二季4.2% 的高位。
Umansky 分析：「百家乐贵宾赢率上升，主因玩家愈来愈偏好庄家优势更高的边注，不论新加坡抑或澳门，这类投注选项人气持续攀升。全新智能数码赌台技术，现时容许营运商精准计算理论赢率。中场范畴部分游戏尚未配置智能赌台，但我们相信中场百家乐赢率同样上升（按投注营业额计算，非台面入码额）。期望金沙及澳门其他营运商，日后可同步披露贵宾及中场板块的真实理论赢率。」
尽管滨海湾金沙第二季表现未达市场预期，Seaport 强调其仍是「全球规模最大、盈利能力最强的独立赌场度假村，无可比拟」；本季6.89 亿美元经调整物业EBITDA，仍属集团历来第五高季度纪录。
线上博彩在部分国家属违法行为，本文以产业分析为目的，内容仅供参考，文章内相关赌博行为一律与博牛无关。
