Polymarket打造了全球最大的预测市场平台之一，但其主要交易平台却基本上将美国用户排除在外。如今，该公司正寻求改变这一现状，并与美国商品期货交易委员会（CFTC）就解除自2022年以来一直限制美国用户访问其核心平台的条款进行磋商。
这些会谈最初由彭博社报道，凸显了 Polymarket 目前的做法的局限性，即通过“离岸”平台运营，成为全球首选的预测市场，同时维持一个半成品的国内测试版。
国内竞争对手 Kalshi 从一开始就在监管下运营，并受益于这种结构，在美国站稳了脚跟，而 Polymarket 则一直留在海外。
Kalshi 已与 Robinhood 和 Coinbase 达成合作，并在今年 3 月估值达到 220 亿美元。尽管 Polymarket 在全球范围内广受欢迎，但据报道其寻求的估值为 150 亿美元。
美国限量产品
Polymarket 试图通过一项国内解决方案，于 2025 年 7 月斥资 1.12 亿美元收购了 QCEX，后者是一家在美国商品期货交易委员会 (CFTC) 注册的衍生品交易所和清算所。CFTC 出具了不采取行动函，Polymarket 美国公司于 2025 年底推出了测试版。
结果令人失望。这款本土产品仅提供体育博彩市场，且仍处于候补名单状态，导致数十万用户仍在苦苦等待。
它不包括推动该平台国际增长的核心类别，例如政治和宏观事件。该公司曾表示计划拓展气候、加密货币和选举市场，但尚未给出具体时间表。
最终决定权在于美国商品期货交易委员会（CFTC）。
Polymarket现在需要说服美国商品期货交易委员会主席迈克尔·塞利格给它第二次机会。
任何变更都需要委员会正式投票表决。然而，由于美国商品期货交易委员会（CFTC）五个席位目前有四个空缺，实际上，塞利格是唯一的决策者。他还表示愿意将更多此类活动纳入该机构的职权范围。
4月16日，他告诉众议院农业委员会：
如果市面上存在将流动性从美国转移出去的产品，我们将确保在全面监管下将其引入美国。”
据报道，讨论的方案包括将离岸平台的区块链技术与其国内交易所和现有的CFTC牌照合并，或者完全整合到获得美国牌照的平台上。无论选择哪条路，都需要进行重大的结构性变革。
这项决定也置于更广泛的法律背景下，因为美国商品期货交易委员会（CFTC）仍在法庭上主张其对预测市场的联邦管辖权。与此同时，一些州则认为此类产品应归类于赌博监管。
并非所有人都支持这一举措。
上个月，一群众议院民主党议员致信塞利格，呼吁加强对离岸预测市场的监管，并指出其中涉及内幕交易和国家安全问题。他们提及了一些备受瞩目的敏感交易丑闻，包括押注委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗下台以及近期针对伊朗的袭击事件。
海上作业及其影响
自 2022 年限制美国用户以来，Polymarket 一直在海外运营并持续增长。
2024 年美国总统大选成为全球政治预测的基准，到 2025 年 10 月，该平台每月处理的交易额超过 30 亿美元。
纽约证券交易所的母公司洲际交易所当月承诺投资高达 20 亿美元，并将 Polymarket 的估值定为 80 亿美元。
离岸交易平台也存在一些问题，例如美国商品期货交易委员会（CFTC）第40.1条规定，该规定禁止美国注册的交易所上市涉及战争、恐怖主义或暗杀的合约。而离岸平台则不受这些限制。
Polymarket促成了数亿美元的与乌克兰、以色列和伊朗冲突有关的交易，这种活动在美国受监管的交易所会受到更严格的限制。
该平台还依赖于基于区块链的基础设施，这给应用传统的反洗钱和了解你的客户 (KYC) 控制措施带来了挑战，并引起了监管机构的关注。
对Polymarket来说，最具破坏性的新闻之一出现在上周：联邦当局指控一名美国陆军士兵利用机密军事情报，通过VPN从马杜罗被捕事件中获利超过40万美元。此案表明，美国用户绕过禁令是多么容易，以及事后监管的局限性。
政治和资本进入市场
随着预测市场日益受到政界和机构的关注，特朗普集团也积极推动重返美国市场。小唐纳德·特朗普在Polymarket和Kalshi两家公司都担任顾问，并通过1789 Capital投资该领域；与此同时，特朗普媒体与科技集团也表示计划推出一个与之竞争的平台。
与此同时，尽管预测市场的法律地位仍不明朗，但大型金融机构已开始向该领域投入大量资金。然而，该行业的未来发展轨迹或许更多地取决于法院和立法者最终如何界定预测市场，而非投资额。
Polymarket是如何被拒之门外的
谢恩·科普兰 (Shayne Coplan)于 2020 年 6 月创立了 Polymarket，当时他年仅 22 岁。他基于 Polygon 区块链构建了该平台，其核心理念很简单：让用户根据未来事件的最终结果（是或否）来购买股票。在 2020 年总统大选前夕，该平台迅速崛起，月交易量接近 2600 万美元。然而，该平台当时并未获得监管部门的授权。
美国商品期货交易委员会（CFTC）于2021年底启动调查，并于2022年1月达成和解。该机构发现，Polymarket自成立以来一直作为未注册的事件型二元期权合约交易平台运营，违反了《商品交易法》。监管机构对其处以140万美元的民事罚款，并禁止该平台接受美国客户。
一项具有行业广泛影响的决定
将主要交易所迁回美国，将使数百万美国用户能够参与交易，使公司能够在公平的条件下竞争，并获得监管机构的认可。
更广泛地说，这一决定可能有助于确定基于区块链的预测市场是否可以在美国监管框架内运作，因为法院和监管机构仍在争论衍生品交易和赌博之间的界限。
目前尚不清楚美国商品期货交易委员会 (CFTC) 是否会批准这一举措，但未来几周，业界将密切关注塞利格释放出的信号。
由于该机构目前委员人数不足，任何决定都可能具有更大的分量——而且一旦委员会人员配备齐全，最终可能会重新审议，从而使该行业的长期监管方向悬而未决。
