亚洲曾是全球赌场扩张的热土，澳门的金沙中国，新加坡的滨海湾金沙，到菲律宾娱乐城到越南的Hoiana，再到韩国仁川的Inspire，每座赌场都耗资数十亿美元。
2007年，拉斯维加斯金沙集团创始人谢尔登·阿德尔森自信地宣称，亚洲有空间容纳10个拉斯维加斯。但如今，现实正在悄然改变。
2019年Union Gaming（现并入CBRE）报告曾预警，到2025年，亚洲将有超过650亿美元的赌场项目上线，其中澳门、日本和其他地区各占约三分之一。分析师预计，为实现20%的投资回报，区域EBITDA必须达到277亿美元，是2018年水平的翻倍以上。
据估算，自2019年以来，亚洲实体博彩投入约210亿美元，相当于Union预测的一半。然而，区域EBITDA从2018年的136亿美元仅微增至2025年的137亿美元，新增投资带来的EBITDA增长仅1亿美元，投资回报率仅0.5%。数据直观地反映出许多项目的低效，资金涌入实体赌场，却未能转化为可持续收益。
具体市场数据进一步印证，菲律宾今年第一季度多家赌场EBITDA下滑，其中Okada Manila第一季度EBITDA减少1590万美元。澳门虽仍是亚洲龙头，2025年总博彩毛收入约306.3亿美元，较前一年增长9.1%，但六大持牌运营商中五家收入和EBITDA都低于2019年水平。VIP业务更是大幅萎缩，2019年VIP毛收入168亿美元，去年仅84亿美元。
Steelman Partners的 CEO Paul Steelman直言“亚洲各地存在赌场过剩”。VIP业务的衰退和向数字渠道的迁移，导致大量实体赌场设施利用率不足。
市场上许多项目仍执着于追求高端VIP和豪客，但近几年来从数据中已经看到，VIP客群的下滑趋势是非常明显的。
Murray International Group高管Andy Choy计算显示，亚洲存在超过1.2亿未被充分服务的中间市场客群。澳门和新加坡年游客总量约6000万，是拉斯维加斯的1.5倍，而核心客源地中国人口规模是拉斯维加斯客源地的五倍。
然而，澳门仍将大量普通客房转为邀请制高端套房，导致大众业务持续低迷。
亚洲赌场行业的当前困境在于实体如何往线上转型，实体项目要想继续维持，就要转向更聪明的策略，匹配当前更大的客群。也就是聚焦中端市场，如提升娱乐和家庭友好型设施，减少对单一客源的依赖，并且一定要拥抱数字化转型。
线上赌场，更大的增长空间
与实体赌场的阵痛形成鲜明对比的是，亚洲的在线博彩则展现出强劲活力。
2025年亚太在线博彩市场规模已达约261亿美元，预计到2034年将增长至597.5亿美元，复合年增长率约9.15%。另一数据显示，亚太在线市场2025年约209亿美元，到2034年可达616.7亿美元，CAGR高达12.77%。
线上博彩的优势对比之下显而易见，不需要巨额不动产的投资，可以灵活应对监管和市场需求的变化，也更易触达年轻，高净值和分散的客群。传统的赌场VIP业务衰退的同时，数字渠道正吸引流失的客户。
特别是东南亚的iGaming市场爆发潜力早已显现，而实体赌场面临高额维护费用，旅游业的依赖，很明显继续扩张的空间已经十分有限。
无论是澳门还是新加坡等老牌博彩地区，还是菲律宾、越南等新兴市场，整体行业的成功，关键都在于向更广阔的线上数字空间延伸。
线上博彩在部分国家属违法行为，本文以产业分析为目的，内容仅供参考，文章内相关赌博行为一律与博牛无关。
