两周之内，欧洲对预测市场的监管从各扫门前雪升级为一场从三个方向同时发起的围堵。7月16日，法国博彩监管局（ANJ）下令ISP封堵Polymarket；7月3日，欧盟证券与市场管理局（ESMA）发布声明，提醒企业将部分事件合约纳入二元期权禁令范围；7月13日，直布罗陀政府另辟蹊径，发布了全球首部预测市场专门监管框架。三件事加在一起，预测市场在欧洲赖以生存的那个核心叙事——"我们不是赌博，我们是金融创新"——正在被一层一层地剥掉。iGB采访的多位法律专家给出了同一个判断：一个无国界预测市场的时代正在终结。
法国封堵Polymarket：不是突然出手，是一封一封警告信累积的结果
ANJ对Polymarket的耐心在7月16日耗尽了。监管机构下令法国ISP封锁该平台，给出的理由是"向极其庞大的受众推广非法博彩服务"——仅6月一个月，Polymarket在法国的访问量就达到578,751次，独立访客205,057名。但这一刀不是突然砍下来的。ANJ早在2024年11月就盯上了Polymarket的运营公司Adventure One QSS Inc，当时已初步认定其服务可能构成未经授权的博彩活动。正式警告发出后，平台对法国境内的金融交易做了地理封锁——但ANJ在后续监测中发现封锁措施在实践中被绕过了。今年2月，监管机构再次重申预测网站在法国属于非法，并警告这些平台展示出与受监管博彩类似的成瘾特征，且因为缺乏合法市场的保护机制而被进一步放大。
将警告升级为执法的催化剂是诚信问题。平台上部分气象相关的投注出现了疑似传感器被黑的迹象。5月4日，巴黎检察院网络犯罪科正式立案调查，调查方法国打击网络犯罪办公室发现，面向法国和欧洲用户的Polymarket平台没有任何KYC身份核验系统。与此同时，Polymarket首页实时滚动的赔率本身——在ANJ的解读下——构成了对非法博彩的推广，这是一项可被处以**€10万罚款的刑事犯罪。ANJ在2025年全年已封堵了1,290个**URL，封网对他们来说不是新武器，只不过这次的目标体量比以往任何时候都大。
ESMA的金融武器：用2018年的二元期权禁令打2026年的预测市场
预测市场在美国的繁荣，很大程度上是靠把自己包装在联邦金融监管的壳里来抵挡州级博彩监管。7月3日，ESMA用一份声明向欧洲市场证明——在这边，同一条逻辑的刀刃朝向完全相反的方向。ESMA提醒企业履行义务，评估新推出的产品是否落入现有二元期权产品干预措施的范围。事件合约——围绕一个未来事件的"是/否"问题提供二元赔付的产品——根据所问问题的不同，可能被认定为金融工具。一旦被认定，它们就是衍生品，且因为二元结构而落入各国自2018年起对零售客户营销、分销或销售二元期权的禁令范围。ESMA补充称，在欧盟分销此类合约，即使客户不是零售客户，也需要获得投资公司的授权。
德国Hambach & Hambach律所合伙人Wulf Hambach在接受iGB采访时，将这份声明的覆盖范围精确锚定在MiFID II（欧盟金融工具市场指令）上。当事件合约的问题涉及附件I C(4)-C(10)中列出的底层资产——利率、货币、大宗商品、碳排放配额、通胀率或气候变量——该合约就是衍生品。这具体涵盖了关于股指、外汇对、利率决议、通胀数据和商品价格的各类"是/否"市场。运营此类合约，他明确指出，"需要完整的MiFID II投资公司牌照，且只能向专业客户分销。"
Yield Sec创始人、现任Gaming Compliance International总裁Ismail Vali认为，ESMA声明的意义超越了任何单一产品类别。"预测市场一直将自己包装成一个可交易不确定性的通用市场：体育、政治、加密货币、宏观经济、战争、文化、娱乐和金融。ESMA的澄清开始把这个通用性一块一块地拆开。"他补充道，一个询问比特币在周五前是否会突破某个价位的合约，"看起来远不像是博彩创新，而更像是一个二元金融产品。"Hambach也认为执法风险已经迫在眉睫——"ESMA的声明可能给各国监管当局一个清晰的执法抓手，执法可能来得很快。因为二元期权禁令从2018年就存在了，各国监管机构有现成的流程和工具。"
MiCA不是后门，直布罗陀的牌照是另一个答案
对于那些试图从欧盟加密资产市场监管法规（MiCA）中找退路的平台，Hambach给出了不留情面的法律判断——落入MiFID II金融工具定义的通证化合约被排除在MiCA之外；与体育、选举或文化结果挂钩的通证可能被归类为"其他加密资产"，但运营商在过渡期于本月结束后仍需获得MiCA加密资产服务提供商授权。"从法律角度看，MiCA不是二元金融事件合约的逃生舱。"Vali的总结更直接——"对许多运营商来说，MiCA可能是另一扇从远处看敞开着、但一旦分析实际产品就迅速变窄的门。"
在ESMA声明发布十天后，直布罗陀选择了另一条路来回答分类难题——自己写一套规则。7月13日，政府根据《2025年博彩法》发布了预测市场作为独立可持牌类别的监管条例，用负责部长Nigel Feetham的话说——"全球首个此类专门框架。"这份24页的制度要求每一份事件合约都须经博彩管理局认证，强制运营商监管市场操纵和内幕交易，并禁止涉及犯罪行为、死亡、恐怖主义或战争的合约。两家持牌方——ADI Predictstreet和America's WagerWire——已在列。
但ESMA的声明同时也在限制直布罗陀或马耳他牌照在整个欧洲的实际效用。Hambach的判断非常明确："与MiFID II底层资产挂钩的二元事件合约就是衍生品，受零售二元期权禁令约束——不管有没有博彩牌照或MiCA牌照。"把金融合约剔除之后，剩下的主要是体育。Vali反问了一句很不好回答的话——"一个只有体育市场的预测市场，看起来远不像是一个全新的金融创新，而更像是一个换了个名字的投注交易所。"他承认体育需求很大，但这样的产品"不能仅仅因为用了合约、市场或概率的语言，就可信地声称自己不在博彩市场之内。这个行业的核心困境不是法律定义模糊，而是它试图同时逃避两套既有监管体系——金融监管和博彩监管——而欧洲正在用实际行动告诉它：你至少得选一个。
跨大西洋分歧：美国当盾的东西，在欧洲成了剑
现在大西洋两岸的对比已经尖锐到了近乎对称的程度。在美国，运营商将事件合约定性为《商品交易法》下的期货或互换，以此主张联邦法律优先于州博彩法。在欧洲，同样的金融分类触发的却是一张零售禁令。Vali的判断是，美国的安排制造了一个在法律上享有优势的竞争者，它从合法和非法投注中同时汲取价值，平台收取费用，而税收和消费者保护在流失。他的结论是——"监管套利不是一种可持续的市场策略。监管的目的不是只监管持牌运营商，而是监管整个市场。"
对全球运营商而言，Hambach的预判不带任何幻想——它们将面临一个残酷的选择：要么大幅调整以适应本地规则（限制产品范围、获取牌照），要么退出那些两者都不可能的市场。夹在ANJ的封锁名单、ESMA的提醒和直布罗陀的规则手册之间，一个无国界预测市场的时代正在关闭。Vali把监管机构未来会问的问题归结为一句话：预测市场在消费者保护、诚信、税收和犯罪方面是否交出了更好的答案？"如果答案是否定的，监管者将越来越多地不把它们视为创新，而是税收和监管的泄漏点。
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